[금요일 투자]원/달러 환율 1,540원 돌파와 고금리의 늪에서 살아남는 주식투자

앞에서는 종목 분석을 하나 해보았습니다. 절대 그 종목을 사라는 것이 아니니 투자는 개인의 판단과 생각으로 진행하시기 바랍니다. 오늘 하루도 국내 주식시장 쳐다보시느라 수고하셨습니다. 이번 글에서는 국내증시로의 수급을 막는 요소 중 중요한 포인트인 환율과 금리에 대해 이야기해보려고 합니다. 최근 국내 주식에 투자하는 투자자분들은 마음이 많이 답답하실 것입니다. 전 세계적으로 금리 인상 카드를 만지작거리고 있으며 원/달러 환율은 1,540원대에서 미세한 등락만을 반복하고 있습니다. 이 두 가지 요소가 증시의 발목을 제대로 잡고 있습니다. 지금부터 함께 알아보도록 하겠습니다.

 

1. 킹달러와 고금리 시대의 장기화, 왜 꺾이지 않을까?

우선 금리와 현재 시장을 이해하기 위해서는 글로벌 자금의 방향을 제시하는 미국 연준(Fed)의 스탠스를 잘 확인해야 합니다. 연초에는 올해 시원한 금리 인하 사이클이 시작될 것이라고 예상했습니다. 하지만 중동 전쟁을 비롯하여 여러 가지 상황들이 너무 안좋아졌습니다.

 

(1) 미국 경제의 독주와 인플레이션의 고착화

올해 초 중동 지역의 지정학적 리스크와 유가 급등으로 인해 국내 증시는 큰 어려움을 겪어야 했습니다. 글로벌 공급망 불안과 환율 폭등으로 힘든 날을 보낼 수밖에 없었습니다. 하지만 미국 경제는 모두의 침체 전망을 비웃고 고용 지표와 소비가 탄탄하게 유지되고 있습니다. 물론 세부 지표를 뜯어보면 임시직 고용이 많이 늘었지만 겉으로 보여지는 상황은 큰 어려움이 없다고 나옵니다. 이것을 바탕으로 연준은 '기준금리를 쉽게 내렸다가는 물가가 다시 올라갈 수 있다'고 이야기 합니다. 이와 함께 금리를 내리는 것이 아닌 인상 카드를 꺼내들 준비를 하고 있습니다.

 

(2) 원/달러 1,540원대 환율이 국내 증시에 미치는 치명적인 아픔

고금리가 유지되면 굳이 리스크가 있는 신흥국 지수 대신 이자 많이 주고 안전한 선진국, 즉 미국 시장으로 이동하게 됩니다. 자연스럽게 달러로 이동하게 되는 것입니다. 현재 고환율 시대, 국내 증시는 두 가지 직격탄을 맞게 됩니다.

 

외국인 자금의 이탈

외국인 투자자 입장에서는 아무리 한국 주식, 한국 회사들이 저평가되고 매력이 있어 투자를 하고 이익을 내더라도 결국은 달러로 환전을 해야 합니다. 그렇게 되면 환율 변동으로 인한 손해가 생기게 되고, 거대한 자금을 운용하는 외국인 기관이나 주체들은 작은 차익이 크게 다가옵니다. 이에 한국 주식을 매도하려는 압력이 강해질 수 밖에 없습니다.

 

수입 물가의 상승

우리나라는 원자재가 풍부하지 않습니다. 많은 원자재들을 수입하게 되는데, 원화 가치가 떨어지면 원자재를 수입해야 하는 국내 제조 기업들의 비용 부담이 급증하게 되고, 기업 이익이 줄어들게 되며 기업의 체력 또한 약해지게 됩니다. 이렇게 만들어진 제품은 원가가 상승하여 가격이 상승하게 되고, 경쟁력을 잃을 수밖에 없는 것입니다.

 

2. 이러한 역풍을 기회로 바꾸는 투자

그럼에도 불구하고 국내 증시에는 신고가를 경신하거나 외국 자금이 들어오는 종목들이 있습니다. 지금 같은 고환율, 고금리 시대에서 살아남기 위한 기업들의 조건들을 짚어보도록 하겠습니다.

 

(1) 환율의 폭등이 오히려 호재가 되는 '수출 비중이 높은 대기업'

원자재를 비싸게 사와서 제조하는 회사들이 경쟁력이 약해진다고 언급한 바 있습니다. 하지만 국내에서 원자재를 구하거나 자재보다는 제품을 만드는 기술력을 바탕으로 수출하는 회사, 수출품에 대한 비중이 높은 회사를 생각해 봅시다. 1달러짜리 물건을 똑같이 팔아도 과거보다 훨씬 더 많은 원화를 손에 쥐게 됩니다. 오히려 이들에게는 환차익으로 생기는 매출과 영업이익의 증가가 일어나게 됩니다.

 

수혜 섹터

글로벌 시장에서 달러 결제를 받으며 점유율을 유지하는 자동차 업종이나 반도체 대형주 등이 여기에 해당됩니다. 중소기업들은 부품 등을 납품하지만 직접 그것을 수출하는 기업의 비중이 낮아 수혜 섹터에 들어가기에는 제한적입니다. 적어도 기술력이 동반된 완제품이 아니라면, 부품 계약을 안정적으로 따낼 수 있는 규모나 독보적인 기술력이 필요한 회사들이 수혜를 받을 수 있습니다.

 

(2) 금리를 찍어누르는 '압도적 성장의 밸류체인'

고금리시대에는 미래의 꿈을 먹고사는 성장주들이 직격탄을 맞습니다. 그래서 국내 증시도 코스피보다 코스닥이 큰 타격을 받고 있는 것입니다. 이들은 시설 투자도 해야 하지만, 연구를 통한 기술력 향상도 병행해야 하고 이에 조달 금리가 높아져 비용부담이 커지기 때문입니다. 하지만 금리가 얼마든 전 세계 빅테크들이 천문학적인 돈을 쏟아붓는 트렌드가 있습니다. 바로 AI(인공지능) 관련 인프라 구축입니다. 

 

수혜 섹터

AI 연산에 필수적인 HBM 메모리 관련 대형주와 핵심 소부장(소재, 부품, 장비) 기업들. 이에 더해서 AI 자료를 저장할 수 있는 데이터센터, 전력 등도 관심을 받고 있습니다. 어떤 대외적인 리스크가 찾아와도 멈추지 않는 AI 시계는 이러한 악재들을 정면으로 돌파하는 엄청난 기초체력을 보여주고 있습니다.

 

3. 6월 26일 금요일 장세 및 향후 투자에 대해 짚어봅니다.

 

(1) 오늘 밤부터 내일 새벽 사이 발표될 핵심 변수 

 

5월 PCE(개인소비지출) 발표 : 연준이 가장 사랑하는 물가 지표

* 발표 시간 : 한국시간 21시 30분(6월 25일)

* 중요한 이유 : 우리가 다루고 있는 두 가지 변수의 근본 원인은 물가입니다. CPI(소비자물가지수)보다 미 연준이 금리 인상 등 통화 정책을 결정할 때 더 중요하게 여기는 지표가 바로 이것입니다. 좀 더 생활에 밀접하게 다가올 수 있는 지표로서 의미가 있습니다.

* 체크 포인트 : 현재 시장 전망치는 PCE 헤드라인 4.1%, PCE 근원 3.3-3.4% (물론 비싸다고 생각하실 수 있지만, 시장의 예상치와 비슷할 경우 악재로 크게 다가오는 부분은 피할 수 있다는 의미로 작성하였습니다.)

* 결과에 따른 분석 : 예상보다 낮게 나올 경우 금리 인하의 기대감이 살아날 수 있으며 국채 금리가 떨어지고, 달러의 강세가 진정될 수 있습니다. 내일 국내 증시에도 강한 영향을 줍니다. 하지만 예상보다 높게 나오면 물가가 안 잡히고 있다는 이유로 금리 인상 및 환율이 더 악화될 수 있습니다.

 

* 글을 쓰고 있는 도중에 발표가 되어 결과를 공유합니다 : PCE 헤드라인 4.1%, PCE 근원 3.4% 

 

 

미국 1분기 GDP(국내총생산) 확정치 발표

* 발표 시간 : 한국시간 21시 30분(6월 25일)

* 중요한 이유 : 미국 경제가 얼마나 튼튼한지, 아니면 둔화되었는지를 보여줍니다. 이전 잠정치는 1.6%였습니다.

* 체크 포인트 및 분석 : GDP가 너무 강력하게 나오면 경기가 좋은데 왜 금리를 내리냐며 고금리 장기화 우려를 자극합니다. 반면 너무 낮게 나오면 경기침체의 우려가 나올 수 있습니다. 가장 좋은 시나리오는 잠정치에 맞게 나오면서 위에 말한 물가 지표만 낮게 나오는 것입니다.

 

* 글을 쓰고 있는 도중에 발표가 되어 결과를 공유합니다 : 1.6%로 잠정치와 똑같이 나왔습니다. 

 

 

미 연준의 은행 스트레스 테스트 결과 발표

* 발표 시간 : 25일 밤~26일 새벽 사이(한국시간)

* 중요한 이유 : 고금리가 1년 넘게 지속되면서 미국의 중소형 은행이나 상업용 부동산 대출의 부실화 우려가 끊이지 않고 있습니다. 연준이 미국 대형 은행들을 대상으로 해서 역대급 불황이 와도 버틸 수 있는지에 대한 테스트 결과가 공개됩니다.

* 체크 포인트 및 분석 : 결과가 양호할 경우 고금리 속에서도 금융 시스템이 건전하다는 안도의 분위기가 형성되겠지만, 만약 취약한 부분이 발견된다면 금융권의 리스크가 불거지며 야간 미 증시의 변동성을 키울 수 있고 내일 우리나라 증시 또한 영향을 미칠 수 있습니다.

 

(2) 금요 장세 및 향후 투자 가이드

 

부채 비율이 높은 중소형주 투자는 당분간 피한다

고금리가 길어지면 당장 이자를 감당하지 못하는 한계 기업들이 늘어나게 됩니다. 재무제표를 잘 살펴보고 부채 비율이 높거나 적자가 지속되는 테마주들은 피해야 합니다.

 

금요일 오후장은 변동성 체크

금요일 특성상 주말에 어떤 리스크나 변수가 생길지 모른다는 생각 때문에 오후 들어 현금화를 하는 비율이 늘어납니다. 리스크 관리성 매물들이 쏟아져 하락이 나올 수 있습니다. 장 마감 직전의 무리한 추격매수보다는 포트폴리오의 현금 비중을 적절히 조절하고, 나오는 매물들에 대한 대비를 미리 해두어야 합니다.

 

 

4. 글을 마무리하며

힘든 시장입니다. 하지만 이런 시장에서 영웅이 등장합니다. 현재는 삼성전자와 SK하이닉스 관련 종목들이 수급을 많이 흡수하며 지수를 이끌고 있습니다. 이들 또한 주도주입니다. 위기 속에서 진짜 체력을 증명하는 기업들을 찾아내는 것이 필요합니다. 예를 들어 코스피나 코스닥 지수가 떨어졌는데, 그 지수보다 덜 떨어지거나 심지어 상승하는 기업이라면 리스트업 할 필요가 있습니다. 그뒤 차트를 보고 주요 지지선들이 무너지지는 않았는지, 기업의 펀더멘탈이 어떤지 등을 찾아보아야 합니다. 오늘 함께 살펴본 환율과 금리의 상관관계를 생각해 보고 여러분들의 투자에 조금이나마 도움이 되셨으면 좋겠습니다. 성공적인 투자를 기원합니다. 

 

본 포스팅은 개인적인 시장분석 및 투자에 관한 참고이며 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 저도 똑같은 개미 투자자일 뿐이며, 다만 저의 생각들을 공유하며 이 안에서 여러분들이 가져가실 부분이 있다면 좋겠다는 마음으로 글을 작성합니다. 혹시 어떤 주제나 종목들을 가지고 부족한 저와 함께 바라보고 싶으신 부분이 계시면 댓글 남겨주십시오. 감사합니다.